东方证券-房地产行业周报：万科港股上市支撑板块估值，个股分化行情仍将持续

截至上周末，一线城市累计成交套数同比下降30.1%，我们跟踪的35个城市累计成交套数同比下降18.8%。

投资要点

行情回顾：上周房地产行业指数（申万）上涨1.9%，跑赢沪深300指数1.2个百分点。个股方面，转型重组类公司涨幅居前，涨幅较大的包括浙江广厦（+35.5%，传媒资产置换地产资产），珠江控股（+16.3%，大股东股权转让），绵世股份（+15.8%，转型在线教育及医疗）；6家大市值公司除金地集团外均出现上涨，万科A涨幅居前。

行业数据：1）新房成交未现明显改善。截至上周末，一线城市累计成交套数同比下降30.1%，我们跟踪的35个城市累计成交套数同比下降18.8%；2）库存和库销比均变化不大。一线城市库存总计25.0万套，环比上周下降1.3%，较去年同期仍高出26.5%。3）二手房成交未现明显改善。目前主要城市二手房成交与2012年均值水平相当，但一线城市仍低于2012年水平。

行业动态：内蒙古呼和浩特成国内首个取消限购城市；陈政高被任命为住建部部长；国开行住宅金融事业部获批，重点支持棚改及城市基础设施等相关工程建设。

公司动态：万科B转H上市交易；世联行3500万元收购四川嘉联24.5%股权，旗下小贷公司向银行申请授信1.65亿元；绿地集团与金丰投资重组案获上海国资委批复。

周度投资观点：万科B转H后在港股的交易价格将有力支撑万科A的股价，从而使得A股地产板块估值更具吸引力，港股万科企业周五收盘价为13.92港元，折合人民币11.17元，而万科A股价为8.32元，港股较A股溢价34%，即使考虑A-H溢价为0.9，港股价格仍远高于A股。考虑到目前万科企业与中海外估值相当，且在战略上领先，在港股市场上稀缺，我们判断万科港股估值可以维持，从而对万科A股形成支撑。尽管楼市成交清淡且各大开发商存在下调销售目标的可能，但板块估值中基本反映，后续地产板块大幅下跌概率较低，我们认为板块的相对收益将持续，而个股分化的行情也将愈加明显。大市值公司中我们推荐万科A(000002，买入)，建议关注保利地产(600048，未评级)。地产板块后续三条主线值得关注：1）房产营销行业的持续变革，建议关注世联行(002285，未评级)；2）小型地产公司的转型，建议关注冠城大通(600067，未评级)、华业地产(600240，未评级)；3）区域政策带来的市场红利，推荐京津冀板块的荣盛发展(002146，买入)，建议关注华夏幸福(600340，未评级)。

东方证券-房地产行业周报：万科港股上市支撑板块估值，个股分化行情仍将持续