高华证券-房地产行业中国开发商6月份第一周：交易量大幅下滑，库存上升

从三个月累计环比角度看，已公布数据的13个城市中有9个销售均价下降，较此前三个月均值的变动中值为-1.8%。　

6月2日-6月8日交易量和销售均价

从周环比角度看，已公布数据的36个城市中有27个的房地产交易量下降(截至6月8日当周的中值为-23%，而截至6月1日当周为+6%)。从同比角度看，已公布数据的35个城市中有32个的交易量下降(中值为-43%，而截至6月1日当周中值为-25%)。与2014年5月的周平均值相比，已公布数据的36个城市中有23个交易量下降(中值为-10%，而截至6月1日当周为-5%)。相对而言，二线城市的表现领先于一/三线城市，长三角地区的表现落后于其它地区。在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的13个城市中有7个的均价下降(中值为-3%，而截至6月1日当周中值也为-3%)。从三个月累计环比角度看，已公布数据的13个城市中有9个销售均价下降，较此前三个月均值的变动中值为-1.8%。

年初至今表现

截至2014年6月8日，已公布数据的35个城市的交易量周平均值较2014年5月/2013年/2013年上半年均值低4%/22%/16%。年初至今，已公布数据的25个城市中有22个交易量下降，中值为同比下降26%(截至6月1日当周的水平为-23%)。在销售均价方面，年初以来已公布数据的26个城市中有20个城市的房价同比上升(中值为+5%，截至6月1日当周中值水平也为+5%)。

库存水平

截至2014年6月8日当周，我们追踪的12个城市的总库存环比上升0.6%(截至6月1日当周上升1.5%)。从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的12个城市的库存平均消化时间升至16.8个月(截至6月1日当周为16.5个月)。在我们追踪的12个城市中：1)苏州、南京、福州、广州和杭州的库存持稳；2)上海、东莞、厦门、青岛和宁波的库存上升；3)北京和深圳的库存下降。

投资观点

我们的买入建议：碧桂园(强力买入名单)、万科A(强力买入名单)、融创中国、华润置地、世茂房地产、中海宏洋、招商地产A、保利地产A、龙湖地产、万科B。

我们的卖出建议：金地集团、仁恒置地和瑞安房地产。

主要风险：开发商财务实力显著改善/恶化；宏观经济状况/政策调控放松好于/坏于预期。

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