　　从周环比角度看，已公布数据的35个城市中有22个的房地产交易量下降(截至5月4日当周的中值为-4%，而截至4月27日当周为+8%)。从同比角度看，已公布数据的32个城市中有16个的交易量上升(中值为+1%，而截至4月27日当周中值为-23%)。与2014年4月的周平均值相比，已公布数据的35个城市中有22个交易量下降(中值为-7%，而截至4月27日当周为-6%)。相对而言，三线城市的表现领先于一/二线城市，华南地区的表现领先于其它地区。在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的12个城市中有7个的均价上升(中值为+1%，而截至4月27日当周为-5%)。从三个月累计环比角度看，已公布数据的12个城市中有9个销售均价下降，较此前三个月的中值下降1.4%。

　　年初至今表现

　　截至2014年5月4日，已公布数据的35个城市的交易量周平均值较2014年4月份周平均值/2013年均值/2013年上半年均值低1%/22%/16%。年初至今，已公布数据的26个城市中有25个交易量下降，中值同比下降30%(截至4月27日当周的水平为-31%)。在销售均价方面，年初以来26个城市中有20个城市的房价同比上升(中值为+6%，截至4月27日当周中值水平为+5%)。

　　库存水平

　　截至2014年5月4日当周，我们追踪的13个城市的总库存环比上升0.1%(截至4月27日当周上升1.6%)。从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的13个城市的库存平均消化时间升至14.7个月(截至4月27日当周为14.6个月)。在我们追踪的13个城市中：1)长春、上海、杭州、宁波、深圳、福州、厦门和东莞的库存持稳；2)青岛、苏州和广州的库存上升；3)北京和南京的库存下降。

　　投资观点

　　我们的买入建议：碧桂园(强力买入名单)、万科A(强力买入名单)、易居中国、绿城房产、中海宏洋、华润置地、世茂房地产、保利地产A、招商地产A、万科B、龙湖地产。

　　我们的卖出建议：仁恒置地和瑞安房地产。

　　主要下行风险：开发商财务实力显著恶化。

　　主要上行风险：经济状况好于预期/政策调控放松。

　　高华证券-5月份第一周：交易量下降，库存微升

（审校：杨晓敏）