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四月份成交量环比三月回落，而五一假期成交也同比出现明显下滑，验证了我们对行业基本面表现为滞胀的判断，需要房价的调整来激发成交的恢复，而这一过程短期较难完成，板块机会不大。

　　新房成交情况

　　一线成交涨跌互现。本周北京成交14.7万平方米，环比上升95%，高于年度动态周均3%；上海成交24.7万平方米，环比下降3%，低于年底动态周均20%；深圳成交4.5万平方米，环比下降44%，低于年度动态周均40%。

　　而本周重点监测的15个二、三线城市中，除重庆数据缺失外，有3个城市成交环比上升，平均上升33%；涨幅居前二的为东莞、杭州，分别上升43%、30%。有11个城市成交环比下降，平均下降44%，跌幅最大的为青岛，下降68%。

　　二手房成交情况

　　本周北京二手房成交13万平米，环比下降27%；深圳成交7.9万平米，环比下降36%；天津成交6.5万平米，环比下降53%；杭州成交5.2万平米，环比下降47%。四城市本周成交量分别为52周动态周均的65%、59%、66%、62%。

　　行业点评

　　土地财政风险显现。财政部数据显示，一季度我国国有土地使用权出让收入达到1.08万亿元，同比增长40.3%，而同期地方本级财政收入为1.95万亿元，“卖地”收入与地方公共财政收入的比例达1：1.7。根据“23个省份土地财政依赖度排名”报告，排名第一的浙江，66.27%的债务要靠土地出让收入偿还，倒数三名的甘肃、河北、山西，也至少有1/5的债务要靠土地来偿还。未来房产市场的下滑将连锁带来土地市场成交的萎缩，地方政府的财政压力上升，可能会在其职权范围内出台刺激当地市场的措施，但在行业下滑的大趋势下，预计不会产生明显效果。

　　住建部近日就切实做好2014年住房保障工作下发通知明确。今年全国城镇保障性安居工程计划新开工700万套以上，其中各类棚户区470万套以上；计划基本建成480万套。根据住建部的统计数据，2011年至2013年底，全国城镇保障性安居工程累计开工2490万套，其中，棚户区改造1084万户；基本建成1577万套。按此计算2014年开工计划，相比过去三年平均水平下降16%，当年建成房屋水平下降9%。

　　投资建议

　　四月份成交量环比三月回落，而五一假期成交也同比出现明显下滑，验证了我们对行业基本面表现为滞胀的判断，需要房价的调整来激发成交的恢复，而这一过程短期较难完成，板块机会不大。重点公司建议关注万科、首开股份、华夏幸福、华业地产、中洲控股。

　　新房成交情况

　　一线成交涨跌互现。

　　本周北京成交14.7万平方米，环比上升95%，高于年度动态周均3%；上海成交24.7万平方米，环比下降3%，低于年度动态周均20%；当前去化周期为7.21个月，环比上升1.25个月。深圳成交4.5万平方米，环比下降44%，低于年度动态周均40%。而本周重点监测的15个二、三线城市中，除重庆数据缺失外，有3个城市成交环比上升，平均上升33%；涨幅居前二的为东莞、杭州，分别上升43%、30%。有11个城市成交环比下降，平均下降44%，跌幅最大的为青岛，下降68%。

　　国金证券-房地产周报：旺季不旺

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