安信证券-华夏幸福：销售增长迅猛，京津冀经济圈再下一城

根据统计公司一季度实现销售面积89.2万平，销售金额110亿，同比增长21.8%和57.5%，均远高于行业平均增速。

事件：公司与与河北盛宇房地产开发有限公司签订合作框架协议，共同进行河北省香河县蒋辛屯镇及渠口镇约定范围内的新农村建设及村庄整理项目。

项目位于河北香河县，转让款3亿，华夏幸福在县政府与项目公司的开发协议签订后10日内受让项目公司90%股权，剩余10%在项目公司达到约定条件后10日内受让。

进一步夯实公司京津冀一体化战略：根据公司公告的四至范围，我们预计项目的委托面积约20平方公里。本次股权并购标志着公司进一步扩展了其获取优质项目的渠道。河北香河位于北京东面，属于承接首都功能和产业转移的前沿要冲。目前通过京沈高速约45分钟可到达北京东三环CBD地区，未来“大七环”建成，香河有望进入北京半小时经济圈，并且京唐高铁有可能在香河设站，预计开通后香河到北京仅需10分钟。

目前公司在环北京共有12个园区，合计委托面积632平方公里(未包含本次项目)。公司是京津冀一体化最大的受益者，伴随着京津冀一体化的逐渐落实，特别是交通体系建成后，北京、天津的产业及人口转移将从目前的被动转变为主动，公司迎来历史性机遇。

一季度销售继续保持快速增长：根据统计公司一季度实现销售面积89.2万平，销售金额110亿，同比增长21.8%和57.5%，均远高于行业平均增速，面积和金额分别位列全国的13位和11位。

投资建议：买入-A，强烈推荐。公司产业新城聚焦核心城市圈战略，顺应了中国城市圈的发展规律，其在地产开发方面实现轻资产运行超级大盘，非地产业务、招商引资不断创新升级。将长期享受新型城镇化的改革红利，预计2013至15年EPS分别为2.02、3.10和4.50元，目前按2014年PE为9.1X，给予2014年12XPE，6个月目标价37.2元。

风险提示：京津冀融合进度低于预期，房地产政策、货币政策大幅变化

安信证券-华夏幸福：销售增长迅猛，京津冀经济圈再下一城