广发证券-金地集团：迈入成长新一年
在已经到来的2014年，根据我们的测算，公司总货值可以达到900亿，全年销售规模预计将在600亿左右，相信公司会用实际的表现，完成新的跨越式增长。
核心观点：
期待销售持续超预期增长
2013年公司的成长引人注目，前11各月完成销售金额390亿元，实现同比增长30.52%，而最新公布的《2013年中国房地产企业销售TOP50》排行榜数据显示，公司全年实现销售面积363.3万平米，销售金额456亿元，同去年全年相比分别增长26.3%和33.5%，销售均价12562元/平面，同比增长5.7%。在已经到来的2014年，根据我们的测算，公司总货值可以达到900亿，全年销售规模预计将在600亿左右，相信公司会用实际的表现，完成新的跨越式增长。
新增项目质地优秀，保障可持续发展
公司今年全面加大了投资力度，土地方面，公司2013年全年新增权益建筑面积520万平方米，总地价239亿元，占已实现销售额的52.4%。根据我们对招保万金13年新增土地储备质量的分析发现，以目前的周边房价做为参考计算，金地新增项目平均毛利可达到32%，项目收益水平最高，有助于公司未来销售毛利的稳定和业绩的增长。新开工方面，全年的新开工计划667万方，与12年相比同比增长了133%。储备资源在质和量上都有保障，同时加大了开工力度以及项目周转速度，未来的规模增长值得期待。
预计公司13、14年的EPS分别为0.88、0.98元，维持“买入”评级公司今年以来销售增长显著，且14年公司销售规模增长速度可以进一步提高，预计全年将实现600亿左右的销售。我们认为，14年规模与利润双改善，结算业绩也将实现较大幅度增长。公司估值仍然较低，对于产业资本也有较大吸引力。
风险提示
由于政策以及资金面对行业整体的影响，使公司未来销售不达预期。
撰文：广发证券
审校：劳蓉蓉
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