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2011博鳌演讲 鲁政委:当前小企业生存状态评估与融资困难出路
作者:     时间: 2011-08-18 15:43:29    来源: [ 观点地产网 ]

  2011年8月18日,“下一个十年改变中的房地产”2011博鳌房地产论坛进入第二天论坛日程。下午的论坛主题是:资本金融篇资本的革命。

  以下是兴业银行首席经济学家鲁政委先生现场演讲实录

  鲁政委:大家看到我这个题目就已经很清楚了,和孙明春先生的不同,他讲的是中期的,我讲的就是眼下的。我主要讲三个方面:第一,我们担心中小企业困难的缘起。第二,他们的真实生存状况。第三,融资难突破关键到底在哪。

鲁政委

  自己和自己过去相比,我们都因为紧缩而变得困难。横向来看,谁现在和最好日子差的更多,这个时候实际上是大企业下滑更厉害,而小企业并没有出现变化。在平常情况下,中小企业融资难最关键地方在哪里?就是在征信数据库缺失,使得我们没有办法给小企业融资进行一个非常准确的定价,因为不知道违约损失率。担心的缘起,汇丰的PMI,今年汇丰PMI尤其是第二季已经跌破50。第二,温州民间借贷利率,6月份千分之24.4。这是未见的高度。这标志着我们目前的小企业似乎很困难。这个图是我们工业企业利润同比增长速度。如果同比来看,第一季度是我们工业企业利润同比增长最高峰,这个固然跟06年第一季度基数低有关系。但是同样也跟经济刺激到强水平之后是有关系。1-6月份谁下滑的最厉害?显然是国有控股企业。有两条线是最平稳的,一条是私营企业,一条是集体企业。如果国有控股企业更多包含央企、大型企业的话,而集体和私营企业更多涵盖中小企业的话,我们真的没有理由相信说做这样紧缩状况,中小企业状况出现急剧下滑。这是国家统计局统计的企业景气指数,从大中小型景气来看,大型企业景气持续下滑,而中小型景气指数第二季度探底回升。所以从这个状况看,目前中小企业状况好于大企业。

  到底企业家怎么看待前景,今年以来,所有企业的信心指数都在下滑。但是谁的下滑幅度最大,大型企业。然后中型企业下滑幅度小一些,最小的是小型企业。如果再看一下小型企业下滑的这根线,2010年第一季度以来一直在波浪震荡没有,没有发生趋势性下滑。所以各类企业中,小企业状态最为稳定。几个不同数据都指向相同方向,不支持小企业比大企业更加困难。

  我们要分析一下为什么他的表现更平稳。第一,信贷一直不是小企业融资主渠道。银行对我有影响,但是影响不是很大。但是大企业如果不发债,只有靠银行贷款。第二,小企业本身与财政刺激政策关联不强。所以现在这些项目受到控制对我的影响也不大。第三,大企业资金来源受控反倒给小企业留出空档。大中型企业能够有多种融资渠道,能够有很多资金。现在他们受到制约,从而给中小企业提供的机会。第四,加息有利于信贷资源向小企业转移。大企业虽然发债比贷款利率要低一点,但是我们有没有必要忍受这样的审批成本。然后加息了,他就愿意去发债、发股票。这个时候多余的就可以支持中小企业。

  既然它的状况没有想象的那么坏,为什么他要叫?第一,主业上,由俭入奢易,奢入俭难。第二,非主业:涉足投机性领域,资金链面临断裂。第三,心态:实业与投机相比,实业投资利润太低了。他觉得不平衡。是不是一直5%利润活不下去,只是说和投机50%利润相比,我觉得这个实在活不下去。所以中国现在最大挑战就是在如何不影响经济基本面情况下能够有效遏制住比较强烈的投机氛围,这是最大的困难。

  再回到整个工业企业层面,工业企业是不是很差,从企业亏损数目来看,放在99年长序列数据来看,目前亏损面应该是很小。再看企业亏损金额,今年相对于上一年同比有明显上升,这个水平与05年几乎相当。05年中国经济不好,物价不到2%,这是一个非常好的状态,显然这个时候基数比05年要低得多。所以表明利润亏损额快速增长。但是如果从亏损额占业务比重来看,在99年以来这样的时间序列当中依然是比较低。

  企业财务成本。企业财务成本今年同比有上升,但是并没有超过08年。目前企业实际贷款加成利率是7.39%,并没有达到08年8.1%的水平。而且财务成本上升跟加息基本无论,主要跟额度管制有关。这个地方基准利率同比没有变化,但是利息支出成本也在迅速上升,这表明主要是由于额度有限。

  我们现在回到一般意义上,毕竟中小企业融资难这是大家都能看到的情况。现在大家有很多说法,可是这些说法都没有找到根本问题。第一,信贷不经济,赚不到太多钱。但是这个不是问题,这个可以通过更高利率上浮。第二,抵押品不足。几十年的老朋友向你借钱,你要把他家东西搬到你家吗?不用,对他很放心。第三,信息不对称。小企业我没有办法相信,如果是因为信息不对称导致不知道小企业的违约损失率,不知道这两个参数,我怎么给他提供贷款定价,如果定了,那一定是拍脑袋拍出来的,意味着风险不可控,银行不能做这个事。所以目前中小企业融资难关键是征信系统的挂一漏万。如果依靠每个银行自己的征信数据库,我只能渐进做,不能大干快上。如果换一个角度,从风险由高到低,最高是VC、PE,最后是银行。结果现在让银行一家解决小企业融资难问题,让只能承担低风险融资机构对接高风险的对象,强扭的瓜一定有问题。所以中小企业融资难,银行解决的问题有限。最主要的是要民间融资阳光化。当然小企业的自清也很重要。由于你端出来的帐本,银行不知道信一本,你有没有可能建立规范的财务制度,独立的外部审计。很多小企业上市之前,银行不敢找他。上市了,银行找他,因为他财务公开化了,银行看得清楚。我们中央为什么对小企业很重视,最重要是小企业是关乎就业,就业关乎稳定,我们是不是以更宽思路容忍非正规就业出现。既然我们社保暂时没有办法覆盖他们,他们没有能在正式单位就业,他一天赚10、8元,养家户口很好。可是我们有一个职业叫城管,城管四处把他们赶走。为什么中国普通的街道都是不可以摆摊,能不能给他们一个养家户口的渠道,在我们社保还保证不了的情况下。我们关注小企业融资难的时候,是不是这个也应该纳入考虑,谢谢大家!

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