穆迪:方兴地产有稳定多元化的国内外融资渠道
作者: 见习编辑 李欣鞠     时间: 2011-04-01 15:53:47    来源: [ 观点地产网 ]

给予此次评级是基于方兴地产在开发地标性综合项目方面有稳定的记录及稳定、多元化的国内外融资渠道。

  观点地产网讯:4月1日,穆迪投资者服务公司发布公告称,授予方兴地产(中国)有限公司首次Baa3的公司家族评级。

  同时,穆迪亦向方兴地产拟发行的高级无抵押美元债券授予暂行(P)Ba1评级,待完成发行后再撤销其债券评级的暂行地位。上述评级的展望均为稳定。

  穆迪助理副总裁/分析师曾启贤称:“方兴地产Baa3的公司家族评级反映了该公司的信用优势,即拥有优质投资性房地产组合,包括上海和北京的高档写字楼和酒店。与其他受评中国房地产同业相比,租赁收入为方兴地产提供了稳定的现金流及强有力的保护,可以抵消现金流的波动性。”

  曾启贤是负责方兴地产的主分析师,他表示:“方兴地产的预测财务指标与Ba中高段评级的房地产同业相当,其中调整后债务/资本比率为40-45%左右,EBITDA/利息覆盖率为5-6倍。”

  “方兴地产的调整后经常性EBITDA(包括净租赁收入和50%的酒店EBITDA)可以完全支付预期利息总支出,这一点在所有受评中国房地产开发商中最为突出。”

  “上述现状使方兴地产处于比某些同业更有利的地位,因为后者的利润主要来自具有周期性和波动性的房地产开发业务。”曾启贤补充称。

  方兴地产在开发地标性综合项目方面有稳定的记录,并多次与政府相关实体合作,收购具有重要战略意义的项目,这进一步支持了其评级。

  Baa3的评级亦考虑了方兴地产有稳定、多元化的国内外融资渠道,这得益于其准国企背景以及作为中化香港(集团)有限公司(Baa1/稳定)持股62.87%子公司的身份。

  但是,由于方兴地产需在不明朗的运营及监管环境下实现前所未有的销售目标,其快速发展计划将导致执行风险。此外,方兴地产的住宅开发项目扩张迅速,并且地域分布缺乏多样性,这将提高其业绩波动的风险。与其他受评同业相比,该公司未来2-3年的收入增长亦将依赖为数不多的几个项目。

  方兴地产Ba1的债券评级低于其公司家族评级,反映了结构性及法律从属地位。截至2010年底,该公司有抵押债务及子公司债务/总资产比率为28.9%。债券发行之后,未来1-2年该比率应会维持在15-20%。

 

  方兴地产于2007年在香港联交所上市,是中化香港(集团)有限公司持股62.87%的子公司。截至2010年12月31日,其土地储备的建筑面积约为230万平方米。

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